Недавний отчет MicroStrategy за второй квартал шокировал инвесторов, объявив о чистом убытке в размере $8,22 миллиарда. В то же время компания представила новую метрику — BTC Hurdle ARR, которая обозначает пороговую доходность по биткоину. Читатели узнают о финансовых показателях компании, новых методах оценки доходности и потенциальных проблемах с прозрачностью стратегии.
Финансовые результаты MicroStrategy
Второй квартал оказался крайне сложным для MicroStrategy, что отразилось на финансовых показателях:
- Чистый убыток: $8,22 миллиарда или $24,45 на акцию.
- Обесценение активов: произошло на сумму $8,32 миллиарда.
- Оценка портфеля биткоина: при текущей цене биткоина ($64 713) портфель в 843 775 монет оценивается на $8,9 миллиарда ниже себестоимости.
Новая метрика BTC Hurdle ARR
Финансовый директор Эндрю Кан представил новую метрику — BTC Hurdle ARR:
- Пороговая ставка: установлена на уровне 10,8%.
- Биткоин-доходность: составляет всего 4,5%, что ниже установленной ставки.
- Цель метрики: показать соотношение прироста биткоина к выплатам кредиторам и держателям привилегированных акций.
"Если BTC ARR превышает порог, Net BTC Per Share фиксирует положительный спред," — отметил Кан.
Проблемы с прозрачностью и финансированием
Существуют опасения по поводу прозрачности новой методики:
- Разрыв между ставками: разница между 4,5% и 10,8% указывает на затруднения с покрытием затрат по финансированию.
- Кредитное плечо: инвесторы могут сталкиваться с высокими расходами на финансирование через акции MSTR.
- Снижение премии акций: продолжающаяся тенденция падения стоимости акций MSTR относительно его биткоин-активов вызывает вопросы о долгосрочной устойчивости компании.
Динамика и будущее MicroStrategy
Основатель компании Майкл Сейлор видит текущую ситуацию как этап перехода:
- Стратегия нового класса активов: MicroStrategy продолжает развивать бизнес-модель Digital Credit в условиях рыночного скепсиса.
- Конвертируемые облигации: объем снизился с $8,21 миллиарда до $6,71 миллиарда после выкупа со скидкой.
- Резервный фонд в $3,75 миллиарда: позволит компании покрывать дивиденды и проценты в течение более двух лет без срочных рисков.
"Главная интрига заключается в том, удастся ли выйти в плюс до истощения подушки," — подчеркивает Сейлор.
